קרנות נאמנות או תעודות סל? מה עדיף.  לכל אחד מהמכשירים האלו יש יתרונות לצד חסרונות, ועמדנו על כך במדריך קרנות הנאמנות ובמדריך תעודות הסל. אבל השאלה העקרונית היא בהינתן שאנחנו רוצים להשקיע בתחום מסוים שבו יש את שני המכשירים האלו – תעודות סל וקרנות נאמנות, אז איזה מכשיר עדיף?

קרנות נאמנות – ניהול אקטיבי; תעודות סל – ניהול פסיבי

ובכן, תעודות הסל הן מכשירים עוקבי מדדים – הן מחקות באופן מדויק את המדד כשהרציונל שלהם הוא שלא ניתן לאורך זמן להכות את השוק. מנגד, קרנות הנאמנות הן מכשיר אקטיבי, כלומר יש בו ניהול אקטיבי של מנהלי השקעות, ולניהול הזה אמור להיות ערך שמתבטא בתשואה. עם זאת, בקרנות נאמנות יש דמי ניהול לא נמוכים ביחס לתעודות הסל ששם לרוב דמי הניהול נמוכים מאוד. אז מה עדיף? מחקרית לשתי השיטות יש תימוכין , כשבמילים לא אקדמאיות אפשר לנסח זאת כך – רוב הקרנות לא מכות את מדד הייחוס שלהם (הבנצ'מרק), אבל יש כאלו שמצליחים בכל זאת להכות לאורך זמן. כלומר, יש קרנות נאמנות שנותנות תשואה עודפת על פני תעודות הסל (למרות דמי הניהול), אך הן מעטות ואינן מעידות על הכלל (שלא מכה את התשואה של המדד). ולכן, המכשירים הפסיביים ובעיקר תעודות הסל זוכות לעדנה בשנים האחרונות. 

על כל פנים, בבדיקה שלנו בקטגוריית המניות המובילות – ת"א 35 ות"א 125  בשנים האחרונות, נמצא כי הקרנות המנוהלות לא משיגות את המדד, כלומר ההשקעה בתעודות הסל הניבה תשואה גבוה יותר!  כך גם עולה ממחקר קודם של בית ההשקעות מיטב (שנת 2016). במיטב חקרו את  תעשיית קרנות הנאמנות באפיקים מוגדרים (ת"א 35, ת"א 125, ת"א 90, מניות יתר ומניות כללי) ונמצא שלאורך שלוש שנים קרנות הנאמנות במדדים המובילים – ת"א 35, ת"א 125 לא הצליחו להגיע למדד – כלומר, תעודות הסל היו עדיפות. במניות היתר דווקא הניהול האקטיבי הוכח כטוב יותר ורוב הקרנות בקטגוריה היכו את מדד הייחוס.

חשוב לציין, תעשיית קרנות הנאמנות אכן מתרכזת בניהול אקטיבי של כספי המשקיעים (במטרה להשיג תשואה עודפת), אבל כדי להתחרות בתעודות הסל הוקמו קרנות מחקות שבהרבה מובנים הן קרובות יותר לתעודות הסל מאשר לקרנות הנאמנות. הקרנות האלו  עוקבות אחרי מדדים בפשטות, בשקיפות מלאה ובעלויות זולות. להרחבה על קרנות מחקות היכנסו כאן.

תעודות הסל והקרנות המחקות מצליחות למשוך יותר ויותר משקיעים בשנים האחרונות. היקף הכספים המנוהל דרכם הולך ועולה, אבל עדיין – תעשיית קרנות הנאמנות גדולה יותר. קרנות הנאמנות (מעודכן לספטמבר 2017) מנהלות כ-250 מיליארד שקל, בעוד תעודות הסל מנהלות כ-110 מיליארד שקל. אבל ההשוואה הזו מטעה כי בתוך קרנות הנאמנות נמצאות הקרנות

המחקות שמנהלות כ-20 מיליארד שקל, כך שההשוואה הנכונה יותר היא בין קרנות ללא המחקות – 230 מיליארד שקל לבין תעודות סל וקרנות מחקות – כ-130 מיליארד שקל

מדריכים נוספים:

קרנות מחקות – יתרונות וחסרונות

תעודות סל – כל מה שצריך לדעת

קרנות נאמנות – מה זה?