מדד המחירים לצרכן האמריקאי לחודש אוקטובר סיפק חדשות טובות לשווקים ולמשקיעים. המדד עלה ב-0.4%, פחות מהתחזיות שצפו עלייה של 0.6%. מדובר בקצב אינפלציה שנתי של 7.7%, ירידה לעומת 8.2% ששיקף מדד ספטמבר. כלכלנים בישראל מגיבים כעת לנתוני המדד ומנסים לחזות כיצד ישפיעו הנתונים על אופן פעולתו של הפד.
גיא בית אור, פסגות:
"החדשות הטובות במדד אוקטובר הן שאנו מתחילים לראות באופן ברור יותר את שחרור הלחץ במחירי המוצרים כאשר במדד זה במיוחד בלטו הירידות במחירי הרכבים המשומשים, והתייצבות במחירי הרכבים החדשים. במבט על, קצב האינפלציה השנתי של רכיבי המוצרים במדד ירד מקצב של 9.6% ל-8.6% – עדיין מאוד גבוה, אבל כל מסע ארוך מתחיל בצעד קטן, ובחודש אוקטובר זה היה צעד לא קטן כלל.
בגזרת השירותים התמונה הרבה יותר מעורבת שכן מחירי הדירות הגבוהים ממשיכים להפעיל לחץ לעליית מחירי השכירות אשר מגיבים בפיגור ניכר למחירי הנדל"ן. במדד אוקטובר, סעיף הדיור האיץ מ-6.6% ל-6.9% ולאור הפיגורים הגדולים בתגובתו לנעשה בשוק הנדל"ן – כנראה שעוד לא ראינו את השיא. החדשות הטובות? מחירי הנדל"ן בארה"ב כבר החלו לרדת ולהערכתנו, קצב העלייה השנתי בדיור יגיע לשיאו במהלך הרבעון הראשון של 2023 ומאז יתחיל להאט.
בשאר ענפי השירותים התמונה יותר מעורבת עם עליות בחלקם וירידות בחלקם. בסך הכל, אינפלציית השירותים בארה"ב האטה קלות מ-7.4% ל-7.2%.
חשוב להזכיר – השאלה מעולם לא הייתה אם האינפלציה צריכה לרדת, באופן ברור מהרמות הנוכחיות שלה היא חייבת לרדת, השאלה תמיד הייתה היכן היא תעצור ועוקבינו יודעים שלראייתנו, האינפלציה בעוד שנה מהיום צריכה לעמוד בארה"ב באזור רמה של 4.5%-5.0% כך שתהליך ירידת האינפלציה היה חייב להתחיל באופן משמעותי יותר.
מה זה אומר מבחינת הפד? כמובן שזה מחזק מאוד את ההסתברות שבפד יבחרו להוריד את קצב העלאות הריבית. הבעיה היחידה כעת מצד הפד היא כיצד להעביר את המסר למשקיעים כי העבודה שלהם עוד רחוקה מלהסתיים שכן לאור נתון זה, תשואות האג"ח צונחות והחוזים העתידיים מזנקים – באופן שעשוי להוביל להתרחבות לא רצויה של התנאים הפיננסיים.
לראשונה השנה, זה מדד שחברי הפד יוכלו לומר שרואים בו התקדמות, וללא הפתעה חיובית במדד הבא, בפד יבחרו להוריד את קצב העלאות הריבית בחודש דצמבר. באופן כללי, אנו מעריכים כי מחזור העלאות הריבית של הפד יגיע לכדי מיצוי בתחילת 2023.
מבחינת השוק המקומי אי אפשר להשליך יותר מדי על נתון האינפלציה של שבוע הבא. ללא הפתעה כלפי מטה בנתון האינפלציה בישראל, להערכתנו, מכלול הנתונים שיצאו לאחרונה בישראל, ביחד עם העובדה שארה"ב, בריטניה וגוש האירו כולן העלו את הריבית ב-75 נ"ב בפגישות האחרונות שלהן, מעלה את ההסתברות שבבנק ישראל יבחרו להעלות את הריבית בעוד 75 נ"ב בפגישה הבאה. בכל מקרה, אנו מעריכים כי מחזור העלאות הריבית בישראל יגיע לכדי מיצוי בסוף השנה עם אפשרות למהלך נוסף בתחילת ינואר. אנו רואים את ריבית בנק ישראל מגיעה לשיא ברמה של 3.5%-3.75% בתחילת 2023.
רונן מנחם, מזרחי טפחות: הכיוון חיובי, הפד ישמור על זהירות
"מדדי האינפלציה בארצות הברית הקפיצו את שוקי המניות (חוזים) והאג"ח משלוש סיבות (לפחות):
- הם היו נמוכים מהצפי ומנתוני החודש הקודם.
- הירידה נרשמה גם במדד הכללי וגם במדד הליבה (בניכוי מזון ואנרגיה)
- לאחר חודשים ארוכים הגיעו חדשות טובות מחזית האינפלציה
הדרך ליעד של 2% עדיין רחוקה, אך הכיוון חיובי והשווקים שצמאים לחדשות טובות הגיבו בהתאם.
חשוב לציין כי הנתונים המעודדים באים סמוך לאחר שהבנק הפדראלי של ארה"ב רמז בהודעת הריבית האחרונה כי תיתכנה העלאות ריבית מדודות יותר בהמשך וכי הוא ער לכך שלריבית ייקח זמן להשפיע על האינפלציה.
גם בהקשר זה המדדים הנמוכים שפורסמו היום מתקבלים בקורת רוח מיוחדת:
ראשית, כי אם מדובר בסנונית ראשונה וגם בחודשים הבאים תרד האינפלציה כך, הרי שמהירות השפעת הריבית כנראה גבוהה יותר ולכן לא בהכרח יצטרך הפד להעלות את הריבית לרמות גבוהות יותר מהתחזיות הקודמות שלו, כפי שהנגיד פאוול הזהיר.
שנית, הפד מתמקד לדבריו באינפלציית הליבה, שכן היא משקפת טוב יותר את הביקושים בתוככי ארה"ב ואת כוח הקנייה של משקי הבית שם. היות ובחודש אוקטובר בלטה הירידה דווקא של האינפלציה הזו, הדבר חשוב במיוחד.
כעת נותר לראות כיצד יתייחסו בפד לנתון החדש והאם יאותתו על האטה קרובה יותר של העלאת הריבית. לדעתי, הם ילכו צעד אחד קטן לכיוון זה, אך ישמרו על זהירות מרובה שכן מדובר בנתון של חודש בודד .כמו כן, גורמי סיכון כמו התחדשות ההתייקרויות במחירי הסחורות או הימשכות הקורונה בסין עדיין פועלים ברקע".